竞争分析的关键要素是什么 工程款欠付香雪制药被请求预重整，功绩缝隙已抓续四年

2025-02-09 07:40

21世纪经济报谈记者林昀肖 实习生苏洋 北京报谈

2月6日，香雪制药发布《对于被债权东谈主请求预重整的请示性公告》（以下简称《请示性公告》）。其中指出，公司于近日收到债权东谈主广东景龙建造集团有限公司（以下简称“景龙建造”）投递的《见告函》，其以公司未践诺生师法律告示、不成奉赵到期债务，昭彰枯竭奉赵才略，但具有重整价值及重整的可行性为由，于近日向广州市中级东谈主民法院请求对公司进行预重整。法院就景龙建造的请求对公司出具了（2025）粤01破申54-2号《陈评话》。

跟着公告的发布，香雪制药股价连日出现小幅飞腾，在2月6日香雪制药股价飞腾3.01%，2月7日再飞腾2.05%。

对于香雪制药被请求预重整的原因，公告先容，2018-2020年时间，景龙建造与香雪制药签署共计14份装修协议，但香雪制药欠付上述协议下建造工程款，景龙建造遂向广州市海珠区东谈主民法院拿起民事诉讼。后限定2024年9月30日，香雪制药仍未向景龙建造奉赵前述一谈债务，尚有欠付工程款本金6600万元。

陪同难以奉赵的债务，是香雪制药连年亏空的功绩情况。把柄其不久前发布的2024年度功绩预报，香雪制药2024年归母净利润亏空约6亿元-8.62亿元，下滑54.15%-121.73%。而在2021-2023年，香雪制药已集中三年出现亏空，其间，香雪制药的钞票欠债率也在不停攀升。有行业分析指出，香雪制药连年亏空的原因包括主要产物可替代性较强、受集采影响较大，以及此前并购推广过度导致资金链病笃和债务升高。

谈及香雪制药预重整的后续设施和影响成分，北京雍文讼师事务所医疗大健康专科委员会主任刘伟向21世纪经济报谈记者先容，预重整的决定成分是企业鼓动会、董事会的决议或者法院的听证范例，而重整范例的决定成分是企业是否达到歇业重整的要求。

“对于香雪制药而言，能否请求歇业重整，第一看企业是否具备经营价值，第二看是否达到歇业重整的要求。把柄关系云尔来看，香雪制药具有学问产权、自主品牌、地盘、厂房、办公楼等钞票，大要率具备歇业重整的基础。”刘伟分析称。

6600万元工程款欠付

在《请示性公告》中，详备先容了香雪制药被请求预重整的原因，2018年到2020年时间，景龙建造与香雪制药签署了共计14份装修协议，协议总金额共计2.91亿元。由于香雪制药在14份装修协议项下欠付景龙建造工程款，景龙建造遂向广州市海珠区东谈主民法院拿起民事诉讼。

在诉讼流程中，景龙建造与香雪制药于2022年11月4日已毕了结伙，广州市海珠区东谈主民法院据此制作了关系《民事结伙书》，结伙书细目香雪制药应在2025年3月31日前分30期支付未付工程款共计7300万元。

但是到2024年8月14日，因香雪制药未能依照上述《民事结伙书》要求践诺未付工程款的支付义务，景龙建造向广州市海珠区东谈主民法院请求引申，广州市海珠区东谈主民法院作出关系引申裁定书，要求香雪制药践诺生师法律告示所细宗旨义务。

但限定2024年9月30日，香雪制药仍未向景龙建造奉赵前述一谈债务，尚有欠付工程款本金6600万元。

景龙建造合计，香雪制药因资金流动性烦嚣，导致不成奉赵到期债务，且昭彰枯竭奉赵才略。但香雪制药是一家领有自主学问产权、自主品牌、自主改进才略的中药当代化领军企业和国度级高新技能企业，具有重整价值及重整的可行性。故景龙建造特向法院提议请求，恳请法院照章决定对公司进行预重整。

对于被请求预重整的认识，香雪制药示意，在法院审查预重整及重整请求时间，公司董事会将照章和解法院对公司的重整可行性进行探求和论证，同期确保公司坐蓐经营闲逸进行，以幸免对公司的平淡坐蓐经营产生紧要影响。若法院决定对公司实施预重整，公司董事会将照章主动和解法院及临时管制东谈主开展关系管事，照章践诺债务东谈主的法界说务。

若法院裁定公司进入重整，公司将在对等保护各方正当职权的前提下，积极与各方共同论证贬责债务问题和异日经营发展问题的有规划，争取早日酿成重整有筹商草案并提交债权东谈主会议审议及法院批准。公司将力图通过重整有筹商的引申，最猛进程改善公司钞票欠债结构，普及公司抓续经营才略及盈利才略。

香雪制药在公告中也强调，其尚未收到法院启动预重整或受理预重整请求的文献，预重整请求能否被法院裁定受理，公司是否会进入预重整及重整范例，尚存在不细目性，预重整或重整是否顺利也存在不细目性。即使法院决定受理预重整请求，也不代表公司证明进入重整范例。在预重整范例中，法院将照章审查是否受理重整请求，公司能否进入重整范例尚存在不细目性。

公告也指出，淌若法院裁定受理景龙建造提议的重整请求，香雪制药股票将把柄《深圳证券走动所创业板股票上市功令》的关系限定被实施“退市风险警示”。但即使法院证明受理重整请求，香雪制药后续仍然存在因重整失败而被宣告歇业并被实施歇业计帐的风险。

怎样支持功绩缝隙

在《请示性公告》发布当日，香雪制药也发布了《对于被债权东谈主请求预重整的专项自查证明》，其中指出，限定公告线路日，公司在自查中发现有在控股鼓动偏激关联方占用上市公司资金的情形，最终以监管机构审查效果为准。公司将进一步梳理资金占用的详备情况，后续勉强事项进展及继承纪律等具体情况抓续进行信息线路。

香雪制药业示意，公司将抓续督促控股鼓动继承有用纪律贬责上述问题，具体包括以控股鼓动对公司的债权补偿等额资金占用等格式，以尽快摈斥对公司的影响，限定证明线路日，公司及子公司共计尚欠控股鼓动余额为1.77亿元。同期，公司将抓续加强里面按捺管制，普及表率运作水平，根绝类似事项发生。

除上述问题外，香雪制药的两份公告中也先容，公司于2024年9月30日线路了《对于公司及骨子按捺东谈主收到中国证监会立案见告书的公告》，公司及王永辉因涉嫌信息线路犯警违法被中国证监会立案。限定本公告日，公司及王永辉尚未收到中国证监会就上述立案事项的论断性认识或决定。

值得注意的是，在监管方面，香雪制药此前也屡受热心。从2020年1月至2022年6月时间，香雪制药偏激董事长王永辉共收到四次由广东证监局发出的警示函，其中均波及信息线路违法算作，提到关系诉讼信息未实时线路等问题。

陪同上述合规问题的出现，是香雪制药频年来身陷功绩窘境。把柄香雪制药1月15日发布的2024年度功绩预报，其2024年营业收入16.13亿元–20.13亿元，较上年同期的22.99亿元下滑昭彰；归母净利润亏空约6亿元-8.62亿元，下滑54.15%-121.73%。

对于功绩变动原因，香雪制药指出，2024年度，公司围绕发展计策和年度经营狡计，通过优化里面管制、鼎力开垦外部阛阓等格式勤恳缩短阛阓环境对公司的影响，但面对阛阓竞争加重，渠谈库存和盘活压力加大，近似公司流动性危急，中成药业务销售未达预期导致营业收入减少，毛利率下落，同期受财务用度高、重钞票管事以及计提减值准备等成分的影响，公司总体净利润仍处于亏空情状。

而在此前，香雪制药已集中三年出现亏空，2021-2023年，香雪制药包摄于上市公司鼓动的净利润亏空分裂为6.47亿、5.05亿、4.02亿元。

在连年亏空中，香雪制药的钞票欠债率也在不停攀升，其2021-2023年的钞票欠债率分裂为65.79%、68.5%、72.06%。在2024年上半年，香雪制药的钞票欠债率已达到72.98%，在A股72家中药上市企业中排行第4，仅次于*ST吉药、ST目药和长药控股。

据了解，香雪制药的中成药主要产物有抗病毒口服液、板蓝根颗粒和橘红系列。有业内不雅点指出，疫情事后，香雪制药的主营业务上风会快速减退，同期，上述鸿沟的经营主体及同类品种较多，可替代性强，受医保费控和集采的影响较大。

也有业内东谈主士分析称，香雪制药2016年开动的并购推广过度，并购过于着急且脱离主业，在生息钞票纠纷的同期，也面对资金链病笃、债务不停升高的问题，临了不得不变卖、削弱钞票和业务。

在面对功绩连年亏空之时，旧年一款改进疗法研发进展未必给香雪制药带来一线朝阳。2024年7月30日，香雪制药线路其TCR-T细胞调养产物TAEST16001打针液被纳入龙套性调养品种，该音书使香雪制药多年来抓续低迷的股价被“暴力拉升”，集中9个走动日飞腾超210%，其间5个走动日触及涨停板，一度成为妖股。暴涨趋势抓续了半个月的时分，2024年8月15日后飞腾趋势便不再抓续，香雪制药股价开动慢慢走低。

业内东谈主士合计，刻下，TCR-T疗法也面对浓烈竞争，且在贸易化等方面面对挑战。同期，在自己欠债情况下，香雪制药其他改进研发技俩进展不大，相对较低的研发用度仍需支抓改进疗法的多数研发参加。

香雪制药的TCR-T疗法能否支抓起第二增长弧线，破解连年亏空的困局仍有待不雅察。面对这次被请求预重整，对于香雪制药而言，刘伟向21世纪经济报谈记者指出，预重整通过各方的充分谈判和反复博弈不错辨别企业产能的阛阓空间，预重整中债务尽早清理故意于缩短企业债务杠杆、保护各方利益；同期，也存在一定风险，淌若辨别出香雪制药不具备相应的经营价值，可能无法进入重整范例，转而进行歇业计帐范例。