行业报告应如何撰写 中宠股份(002891)：宠物食物行业的“暴利听说”

2024-12-21 07:46

出品 | 财评社

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在宠物经济迅猛发展的配景下，烟台中宠食物股份有限公司(简称“中宠股份”)手脚中国宠物食物行业的龙头企业，凭借其环球化的布局和自主品牌教育，在2024年第三季度再次交出了一份令东说念主看重的成绩单。但是，这份亮丽的财报背后，避讳着诸多值得深想的问题。 

把柄中宠股份发布的2024年三季度讲解，公司在该季度完了营业收入12.32亿元，同比增长23.55%；归母净利润为1.40亿元，同比增长73.18%。前三季度累计完了营业收入31.89亿元，同比增长17.56%，归母净利润2.82亿元，同比增长59.54%。这些光鲜亮丽数据的背后有着复杂的逻辑撑抓。中宠股份的营收增长主要依赖于境外阛阓的强盛复苏和国内阛阓的拓展，而利润的大幅增长则更多收货于投资收益的加多，而非主营业务的本色性冲破。

中宠股份的功绩增长收货于国表里业务的双轮启动，但这种增长并非平衡。境内业务方面，公司通过品牌教育和居品革命，完了了全面盈利。2024年上半年，境内主营业务收入达到6.17亿元，同比增长23.45%，占总营收的31.55%。但是，这一增长的背后，是公司大幅加多了销售用度，前三季度销售用度达到3.33亿元，同比增长32.43%。这标明，中宠股份在国内阛阓的延伸并非全王人依靠居品的中枢竞争力，而是依赖于大限度的阛阓履行和营销干预。

境外业务方面，公司陆续稳步鼓励环球产业链布局，出口业务和国外工场均进展出色。2024年前三季度，境外业务收入同比增长近20%，终点是欧洲阛阓订单数的爆发式增长，对公司举座功绩孝顺显赫。但是，这种增长也伴跟着较高的不细则性。环球商业摩擦加重、汇率波动以及原材料价钱高涨等身分，王人可能对中宠股份的境外业务产生不利影响。此外，公司在国外阛阓的竞争压力也在无间加大，尤其是在北好意思阛阓，竞争敌手的崛起使得中宠股份的阛阓份额濒临挑战。

讲解期内，中宠股份的投资收益大幅加多，前三季度完了投资收益5714.45万元，同比增长273.82%。这主要收货于公司退出对山东帅克的部分投资，赢得投资收益3330万元。尽管投资收益的加多短期内进步了公司的盈利能力，但从始终来看，这种十分常性损益并不具备可抓续性。

中宠股份自建设以来，一直勤勉于环球化布局，现在已在环球领有22间当代化宠物食物出产基地，居品出口至环球五大洲82个国度和地区，自主品牌出口至68个国度和地区。公司通过参与国际展会、投放告白等形状，无间加强自主品牌的国外阛阓履行力度，积极培育自主品牌阛阓。终点是在新西兰边幅上的投资，总投资额近2亿新西兰元，荣获NZCBIA EXCELLENCE AWARDS终点孝顺奖，进一步巩固了公司在环球宠物食物阛阓的地位。

但是，中宠股份的环球化布局并非一帆风顺。天然公司在国外阛阓的销售额抓续增长，但其利润率却并未同步进步。2024年第三季度，公司毛利率为26.9%，同比下跌0.4个百分点。这标明，中宠股份在国外阛阓的延伸并未带来预期的利润酬金，反而可能因为资本上升和阛阓竞争加重而濒临更大的压力。此外，公司在国外阛阓的品牌理解度仍然较低，尤其是在西洋等发达国度，浮滥者对中宠股份的理解度远不如原土品牌，这限制了其在高端阛阓的浸透能力。

中宠股份坚抓“以自主品牌教育为中枢，聚焦国内阛阓，加速国外阛阓拓展”的发展策略。旗下三大中枢自主品牌——wanpy愚顽®、新西兰ZEAL真致®和Toptrees最初®，在品牌教育、居品革命及阛阓拓展方面取得了显赫进展。举例，wanpy愚顽®通过与热点IP“一猫东说念主”的联名互助，告成发起#14天改掉坏罪戾话题挑战，赢得了浮滥者的平素追捧。新西兰ZEAL真致®则与奈娃家眷互助，推出“ZEAL超可奈定约”，并在李佳琦直播间亮相，阛阓激情度极高。Toptrees最初®与国民爆剧IP“甄嬛传”互助，推出了联名系列居品，线上线下销售增长迅猛。

但是，这些看似告成的品牌营销举止，推行上更多是名义著述。尽管中宠股份在粗疏媒体和电商平台上的曝光率大幅进步，但其品牌赤忱度和用户粘性仍有待提高。浮滥者对中宠股份的居月旦价挑剔不一，部分用户反应居品性量不恬逸，售后行状不到位。此外，中宠股份的自主品牌在高端阛阓上的竞争力仍然较弱，尤其是在面对国际有名品牌时，中宠股份的品牌溢价能力显著不及。

中宠股份抓续优化居品结构，推出高毛利居品，进步盈利能力。2024年上半年，宠物主粮营收4.22亿元，同比增长83.96%，占比21.56%；宠物零食完了营收11.36亿元，同比增长4.19%，占比58.06%。公司通过梳理品牌SKU、管控线上线下渠说念居品价钱以及推出高毛利新品等阶梯，进一步优化了境内业务的居品结构。举例，wanpy愚顽®推出了“愚顽小金盾”猫粮、“冻干羊奶棒”等多款养宠好物，深受浮滥者喜爱。新西兰ZEAL真致®推出的风干粮等新址品，阛阓反馈爽直，屡次登陆李佳琦直播间，品牌势能和增长率进展亮眼。

但是，中宠股份的居品革命能力与其行业地位并不匹配。尽管公司在某些细分规模推出了革命居品，但举座来看，其居品线仍以中低端为主，缺少确凿的互异化竞争上风。与国际有名品牌比较，中宠股份的居品研发速率较慢，手艺革命能力不及，难以舒适浮滥者日益各样化的需求。此外，中宠股份的居品性量限度也存在一定的问题，部分居品曾被曝出食物安全隐患，这不仅毁伤了品牌形象，也引发了浮滥者的信任危急。

跟着国内宠物阛阓的快速发展，浮滥者对宠物食物的需求无间加多，尤其是对愈加科学、养分平衡且能针对性贬责宠物健康问题的功能性食物的需求。中宠股份将陆续加大在国内阛阓的干预，推动自有品牌的教育和发展。但是，国内阛阓的竞争日益强烈，中宠股份濒临着来自国表里品牌的双重压力。中宠股份要想在国内阛阓保抓最初地位，必须加速居品革命和手艺升级，进步品牌的中枢竞争力。

中宠股份将陆续稳步鼓励环球产业链布局，巩固传统代工业务限度，同期加强自主品牌的国外阛阓履行力度。但是，国外阛阓拓展并非易事。环球商业摩擦加重、汇率波动以及原材料价钱高涨等身分，王人可能对中宠股份的境外业务产生不利影响。此外，公司在国外阛阓的竞争压力也在无间加大，尤其是在北好意思阛阓，竞争敌手的崛起使得中宠股份的阛阓份额濒临挑战。

中宠股份高度怜爱手艺革命和研发干预，已在环球范围内教育了22间当代化宠物食物出产基地，并领有一所国际级宠物养分健康究诘院，共赢得国度专利授权274项，其中发明专利15项。

但是，中宠股份的研发干预与其行业地位并不匹配。尽管公司在某些细分规模推出了革命居品，但举座来看，其居品线仍以中低端为主，缺少确凿的互异化竞争上风。与国际有名品牌比较，中宠股份的居品研发速率较慢，手艺革命能力不及，难以舒适浮滥者日益各样化的需求。

2024年8月，中宠股份推出了2024年职工抓股蓄意，波及的场地股票限度不进步446.39万股，占公司股本总和的1.52%。这一蓄意旨在引发职工的积极性和创造力，为公司改日发展提供能源。公司设定了明确的探员认识，涵盖了境内境外业务的营收增长和归母净利润的增长，确保职工利益与公司发展认识精细聚拢。 

但是，职工抓股蓄意亦然一把“双刃剑”。若是公司无法完了设定的功绩认识，职工的利益将受到亏损，进而影响士气和凝合力。此外，职工抓股蓄意可能会导致不断层过于激情短期功绩，漠视始终发展，从而影响公司的策略计算和永远布局。

中宠股份手脚中国宠物食物行业的领军企业，凭借其环球化的布局和自主品牌教育，在2024年第三季度再次交出了一份令东说念主看重的成绩单。但是，这份亮丽的财报背后，避讳着诸多值得深想的问题。中宠股份的功绩增长更多依赖于外部身分，如投资收益的加多和境外阛阓的暂时性复苏，而非主营业务的本色性冲破。与此同期，公司在品牌教育、居品革命和阛阓竞争等方面仍濒临较大的挑战。 

注：本文基于公开信息撰写，旨在客不雅分析中宠股份，不组成任何投资提议。